SK海力士（SK hynix）刚刚公布的财报显示，其收入和营业利润均低于市场预期，分别相差5.4%和5.9%。这主要归因于其对以AI为中心的高带宽内存（HBM）的过度倾斜。对于至少一家所谓的“三大”内存厂商来说，局面即将变得非常难看。
SK海力士第二季度财报未能达到市场预期，其报告的546亿美元（79.3万亿韩元）营收低于市场预期的577亿美元（83.9万亿韩元）。同时，这家势头强劲的内存厂商公布的营业利润为416亿美元（60.5万亿韩元），而市场预期为442亿美元（64.2万亿韩元）。不过，这些数字同比仍实现了增长，营收和营业利润分别飙升了257%和557%。
此财报表现不佳，显然是SK海力士以HBM为主的销售组合直接导致的。鉴于普通DRAM目前的价格高于HBM，SK海力士的平均销售价格（ASP）增长率低于市场平均水平。
尽管财报不及预期，但内存领域的整体格局预计不会改变。SK海力士的首席执行官甚至最近宣称，“从供应角度来看，2027年将是行业历史上最糟糕的一年”。
需要注意的是，SK海力士的龙仁Y1工厂将于2027年2月投产，而Y2工厂则要到2028年下半年。因此，该公司预计在2026年供应180亿GB的HBM，在2027年供应240亿GB。
与此同时，或许是意识到了过度依赖HBM的问题，SK海力士正试图重新转向消费级DRAM，目标是在2026年下半年开始向客户交付LPDDR6内存。该公司还通过将LPDDR6引入适用于AI数据中心的SOCAMM标准来对冲风险。
我们已经收听了SK海力士的财报电话会议，并将在此更新任何有价值的信息。
以下是SK海力士财报电话会议的重要内容摘要：
“我们的主要客户仍在要求增加PC和移动应用领域的内存供应。”
第二季度企业级SSD营收环比增长了一倍多。
SSD平均售价环比上涨了约55%。
“我们相信，AI基础设施投资在明年之后仍将保持强劲。”
“我们预计，整体内存需求将持续扩大，不仅限于HBM和AI计算领域，还包括支持智能体AI（Agentic AI）的服务器DRAM，以及为适应AI服务扩张和数据增长所需的高性能、高容量NAND。”
“我们不认为这些更高效的AI模型会减少基础设施需求。相反，我们相信它们将进一步拓宽AI的基础，比如提高可及性和采用率。因为随着模型和系统变得更高效，同样的基础设施可以支持更多的用户和服务。近期高效AI模型的爆炸性需求就证明了这一点，这表明更高的效率正在推动更广泛的AI采用和使用，而不是减少基础设施需求。”
据悉，与主要客户签订的长协（LTA）正在提高需求可见性，降低了未来产能扩张造成过剩的风险。
SK海力士计划到年底，将其321层NAND的产量提升至其国内NAND总产能的约50%。
“我们正在与客户讨论的长协设计成多种形式，以更具体地适应每位客户及其产品。合同期限通常为五年左右，但具体条件可能因客户和产品而异。”
“我们的定价结构也并非统一。我们正在与客户讨论采用一系列能够更好应对价格波动的定价机制。”
SK海力士预计2026年的投资额将达到40万亿韩元区间的高位，约330亿美元，旨在扩大供应能力。该公司正在为明年年初启用的首个龙仁工厂无尘室进行提前投资，以便能够快速提升产量。
随着HBM4出货量真正开始攀升，以及1c制程常规DRAM出货量的增加，该公司预计2026年下半年的增长将高于上半年。
“考虑到客户需求和不断变化的产品组合，HBM销售额的增长以及高附加值产品贡献的增加，将对我们的综合平均售价产生积极影响。”
“我们根据客户需求和部分中长期产品战略来管理HBM和常规DRAM之间的销售组合。本季度，一些高附加值产品的出货被推迟到下半年，产品组合的变化似乎影响了我们的综合平均售价。这些因素可能会在下半年逐渐缓解。”
“除了混合键合技术，我们还在开发一种将散热元件集成到封装内部的技术，用于HBM5等未来产品。”
“我们预计，这种散热元件能将热阻降低30%以上，从而提高高性能、高密度AI环境中的系统稳定性和运行效率。”
SK海力士表示，HBM4的良率和质量正在接近成熟的HBM3水平，并已开始向主要客户供货。
