比特币、以太坊、Solana、Cardano、狗狗币、XRP以及各类稳定币等加密货币，运行在去中心化的区块链网络上，这些网络利用先进的密码学技术来确保记录的安全、透明和不可篡改。这种抗干扰的框架持续支撑着更广泛的采用，并在全球范围内增强了投资者的信心。
尽管长期前景看好，但数字资产在整个一月和二月上半月经历了剧烈的回调以及长时间的横盘整理。作为最大的加密货币，比特币在艰难的宏观经济背景和趋紧的流动性条件下，面临着看跌情绪。在过去12个月中，比特币的交易价格从124，714.85美元的高点跌至62，839.77美元的低点。过去七天，比特币、以太坊和Solana分别小幅上涨了3.3%、4.7%和0.9%。
短期前景仍不明朗。强劲的美国就业数据降低了提前降息的可能性，抑制了对加密货币等高风险资产的兴趣。市场参与者现在正等待消费者价格指数和通胀数据以寻求更清晰的方向，这表明波动性可能持续。专注于加密货币的股票，如Coinbase和Strategy，最新的季度业绩并未给投资者带来太多信心。Coinbase报告的每股收益为66美分，较扎克斯共识预期低了28.3%，且较上年同期3.39美元的每股收益大幅下降。Strategy报告2025年第四季度每股亏损42.93美元，较上年同期3.03美元的亏损显著扩大，且远未达到每股收益46.02美元的共识预期。
尽管如此，由于有利的监管环境和日益增长的机构接受度，长期预期依然看涨。2025年7月17日通过的《GENIUS法案》为稳定币建立了立法基础，这有利于提供USDC的Circle Internet Group等公司。美国总统唐纳德·特朗普领导下的政策方向进一步支持了市场。从纯粹的加密货币挖矿向人工智能和数据中心基础设施的持续转变，为TeraWulf和Riot Platforms等股票带来了利好。
Strategy在2025年结束时，资产负债表上拥有713，502枚比特币，约占比特币最终总量的3.4%。这家扎克斯排名第一（强力买入）的公司在2025年筹集了253亿美元，使其连续第二年成为美国上市公司中最大的股票发行方。Strategy在2025年完成了五次优先股首次公开募股，筹集了55亿美元的总收益。2025年底，比特币收益率为22.8%，超过了其22%至26%目标区间的下限。公司的长期目标是系统性地提高每股比特币持有量，而不受短期市场周期的影响。Strategy强大的流动性是一个关键催化剂，其数字资产余额从2024年底的239亿美元增加到2025年底的589亿美元。
Riot Platforms正在从纯粹的比特币矿商向数据中心开发模式转型，这得益于其垂直整合的运营以及完全获得许可的土地和电力资源组合。2025年第三季度，该公司在德克萨斯州和肯塔基州的矿场运营着约1.86吉瓦的电力容量，为其未来的人工智能和高性能计算扩展奠定了基础。
Riot Platforms的主要优势包括其大规模、低成本的电力获取和财务灵活性。Riot Platforms的增长机会在于Corsicana站点的人工智能和高性能计算开发，该站点两座数据中心大楼的核心与外壳建设已经启动，关键IT容量为112兆瓦。该园区计划逐步扩展到1吉瓦，管理层指出正在与超大规模云服务商、新云服务商和企业客户进行租赁谈判，随着合同的执行将创造潜在的上行空间。
尽管有增长计划，这家扎克斯排名第一的公司仍面临约2.14亿美元的Corsicana建设近期资本支出压力以及持续的比特币市场波动。这些因素影响了产量，2025年11月的产量同比下降14%至428枚，环比下降2%。
TeraWulf从比特币挖矿向人工智能和高性能计算基础设施的转型值得关注。2025年第三季度是一个转折点，公司开始产生经常性的高性能计算收入，这得到了大型、信用增强的长期合同的支持。TeraWulf受益于低成本、低碳的电力、垂直整合的基础设施以及与Fluidstack和谷歌的合作关系。在Lake Mariner，公司启动了245兆瓦的比特币挖矿容量和22.5兆瓦的高性能计算容量，同时在2025年下半年获得了超过160亿美元的长期高性能计算租赁合同。公司计划每年增加250至500兆瓦的高性能计算容量，这得益于强劲的人工智能需求以及Abernathy合资企业和Cayuga站点等扩张项目的支持。
然而，这家扎克斯排名第二（买入）的公司仍然面临比特币价格波动的风险，同时大规模数据中心建设和人工智能/高性能计算扩张提高了运营成本和资本密集度。向高性能计算的转型增加了资本密集度和杠杆率，该公司在2025年通过可转换票据和有担保债务筹集了超过50亿美元，将总债务推高至约15亿美元。高杠杆率增加了再融资风险和利息支出，导致收入剧烈波动。
