当加密货币多头将希望寄托于美联储（Fed）降息以推动债券收益率和美元持续下跌之际，债券市场发出的信号却讲述了一个不同的故事。
美联储预计将于12月10日降息25个基点，将利率降至3.5%-3.75%区间，延续自2023年9月开始的所谓宽松周期。包括高盛（Goldman Sachs）在内的数家投资银行预计，明年利率将降至3%。
预期的利率下降通常会压低国债收益率并削弱美元指数，这两者都有助于增加金融市场的风险偏好，并对比特币（BTC）、瑞波币（XRP）、Solana（SOL）、狗狗币（DOGE）等数字资产构成利好。但近期情况并非如此。
10年期美国国债收益率继续在熟悉的区间内徘徊于4%上方。更重要的是，自美联储于2024年9月中旬进行首次降息以来，该收益率已上升了50个基点。
国债收益率的粘性可能源于持续的财政债务担忧、对大量债券供应的预期，以及对顽固通胀的持续忧虑。富达（Fidelity）解释道：“随着联邦政府负债日益加深，它必须发行更多债券——从而增加市场上政府债务的供应。如果买家的需求没有相应增加，额外的供应可能会推高政府债券的收益率并压低其价格。”
加剧这种上行压力的因素，是对日本央行（BOJ）加息的预期重燃以及日本国债（JGB）收益率的持续上升。2010年代及新冠疫情期间所见的超低日本国债收益率，通过在全球范围内施加下行压力，曾有助于抑制许多发达经济体的借贷成本。
美元指数对降息预期的敏感性也已降低，这反映了市场动态的转变，即这些宽松信号已被充分定价。此外，美国经济相对的强劲表现可能也在支撑美元，使其尽管面临货币政策放宽的预期，却避免了大幅下跌。
追踪美元兑主要法定货币价值的美元指数，其始于今年4月的下跌趋势在9月于96.000附近失去动力。自那以后，该指数出现反弹，并数次触及100.00关口。
综合来看，债券收益率和美元指数的韧性表明市场行为正在发生变化。旧有的、直接的策略——即美联储的鸽派信号推动收益率和美元下跌，从而提振比特币和山寨币——可能不再有效。请保持警惕！
