加密货币可能在几个月内上涨数千个百分点，然后在同样短的时间内下跌70%甚至更多。这使得加密领域成为一位严苛的老师，不断向我们揭示一些基本的投资真理。
在这种背景下，如果你如今持有比特币（BTC）、以太坊（ETH）、Solana（SOL），甚至是狗狗币（DOGE），那么你正置身于可能是金融领域最无情的课堂之中。以下是这个市场反复教导我们的三个教训——它们不仅适用于数字货币投资，对蓝筹股甚至指数基金投资同样重要，请务必仔细阅读。
1. 市场在变，人性不变
十年前，除了小众圈子，几乎没人听说过比特币。以太坊刚刚推出，几乎没有人对智能合约有哪怕是大致的了解。Solana根本不存在，而首个迷因币狗狗币则深陷跌势，看起来永无翻身之日。如今，这四种数字货币已家喻户晓，新的市场叙事似乎为它们各自描绘了更美好的未来。现在很难想象，到十年后的2035年底，它们可能会彻底消失。
然而，在层出不穷的热词和市场叙事之下，投资者对待这些数字货币的行为模式，与加密资产出现之前历次市场环境中的表现惊人地相似。人们听说某种资产上涨了五倍或十倍，便暗自说服自己，现在进场风险看起来没那么大。他们觉得自己来晚了，于是试图快速跟上，以缓解害怕错失机会的焦虑。这种渴望一夜暴富的本能从未真正离开人类的大脑。
这里的教训是：技术和叙事会变，但投资者的行为模式往往保持不变。价格的爆炸性上涨最终会引来过度乐观、市场炒作、媒体关注以及朋友炫耀收益。这些情况让人难以抗拒在最后一刻冲动入场追逐快速财富，尽管历史表明，抛物线式上涨的末端通常是进场风险最高的时刻。
2. 投资者情绪具有路径依赖性
两位投资者可能以相同的价格持有同一种数字货币，但感受却截然不同，并因此采取不同的行动。例如，假设一位投资者在2万美元买入比特币，并看着它涨到10万美元。他们很可能对自己的选择感到非常满意，因此可能将比特币当前跌破10万美元视为逢低买入的机会，而非套现离场的信号。
但考虑另一位在2021年底接近6.9万美元峰值附近买入的投资者，他经历了70%的下跌并一直持有。这位投资者等待了数年价格才勉强回到盈亏平衡点。现在，他面对与第一位投资者相同的价格，但长期处于亏损状态的经历很可能使他在心理上非常难以决定增持比特币。从长远来看，这种心态可能导致无法为一个仍在展开的、有吸引力的投资主题配置足够的资金。
行为金融研究人员将这两种行为之间的差异称为“路径依赖性”，有时也称为“处置效应”。你的买入成本、经历过的最大跌幅、记忆中的上一次峰值，所有这些都会悄然成为心理锚点，即使这些锚点最终会阻碍你为投资组合采取最佳行动。要意识到你的投资抵达当前价位的路径，因为它必然会影响你的投资心理，而且不一定是朝好的方向影响。
3. 不要过度依恋你的投资
最后一个教训实践起来最为困难。在加密货币领域，有句玩笑话说投资者不应“与自己的持仓结婚”。这句俚语揭示了一个永恒的真理。如果你在情感上过度依恋你的投资或你决策过程的产物，你很可能使自己暴露在严重的下行风险之中。而且你对一项投资的价值越执着、越确信，你就越容易对其现有或未来可能出现的问题视而不见。
因此，请努力避免过度依恋你的数字货币、股票或其他资产。以我的经验来看，从长远看，这通常是一场必输之战。一个不错的补救方法是安排每季度进行一次“冷水澡”式复盘，以悲观或高度批判的视角重新评估你对某项资产的投资论点中的各个要素。当你能够承认自己一度深信不疑的资产已不再是当初让你兴奋买入的那个，并且在考虑卖出时内心毫无抗拒之感，你就掌握了这个练习的精髓。
