如果一种资产的供应增长速度超过需求，其价格往往会下跌，加密货币也不例外。有些加密货币采取宽松的供应政策，可以无限增发新币，长期持有者将面临严重的资产稀释。另一些则选择严格控制新增供应，甚至完全禁止增发。
对于供应量持续扩张的加密货币，投资者必须审慎评估市场能否持续消化新增发行量。以狗狗币和Solana为例，这两者都通过机制设计持续增加流通供应量——若市场接纳度停滞，将直接压制投资回报。它们因此受到投资者批评，我们有必要探究其投资价值。
相同的困境，不同的算术
狗狗币每个区块固定产生1万枚新币，折合年增发量约52亿枚，且没有总量上限。目前流通量为1514亿枚。关键在于增发带来的百分比影响：年增52亿意味着供应量年增长率约3.6%。虽然随着基数扩大该比率会缓慢下降，但理论上即便作为meme代币，也需保持每年超过3.6%的增值才能维持价值。
Solana的代币经济学则采用衰减模型：初始年化供应增长率8%，之后每年衰减15%，直至达到长期稳定值1.5%。目前估算年增长率约为4.2%，并按既定节奏持续递减。对于一个领先的智能合约平台而言，长期保持超过4.2%的增值并非难以逾越的障碍。
选择性聚焦
狗狗币作为meme代币，缺乏支撑长期需求的内在机制。其价值波动完全依赖市场情绪和价格炒作，很难论证其持续跑赢3.6%供应增长的合理性。从投资风险角度看，这种确定性增发缺乏价值支撑。
Solana则构建了完整的区块链生态。其去中心化应用生态系统持续产生手续费和实际使用需求，这些真实经济活动通过代币销毁等机制为持有者创造价值。过去一年间，Solana网络用户手续费收入达9.863亿美元，位居主流公链前列。活跃钱包地址、链上交易量、去中心化交易所交易额等关键指标均表现强劲，持续吸引开发者和流动性。
更重要的是新的需求通道已经开启：2024年10月17日，美国证券交易委员会批准了首只现货Solana交易所交易基金，更多同类产品正在筹备中。这种合规准入渠道将拓宽投资者基础，长期资本的注入有望有效对冲增发影响。
因此，尽管应规避狗狗币，但Solana仍具持有价值。考虑到ETF带来的增量资金与其蓬勃发展的生态，长期来看其价值增长完全能够覆盖供应扩张的影响。
