在AMD与OpenAI于周一宣布扩大合作后，市场立刻将目光投向了OpenAI支付AMD采购款的特殊方式——该公司将使用AMD自身股票进行支付。
根据协议，OpenAI承诺协助AMD完善其对标英伟达的Instinct GPU产品线，并在未来数年向AMD采购并部署60亿瓦计算容量。AMD表示这笔交易将带来数十亿美元收入。
但OpenAI并非动用自有营收支付这笔费用。AMD向其授予了巨额股权认股权证——最高达1.6亿股——这些权证将在达成特定里程碑后分批归属。AMD披露，行权条件包括股价达到特定涨幅，最终批次要求AMD股价飙升至每股600美元。消息公布前该股交易价约为165美元，而周一收盘时已飙升至214美元。
若股价达标、OpenAI完成所有约定贡献且全程持有全部股票不予出售，该公司通过AMD股票获利或可覆盖大量GPU采购成本。按最高行权条件计算，这批股票价值可能接近1000亿美元。
瑞银分析师蒂莫西·阿库里在周二的研究报告中指出：“需要注意的是，最终第六批权证归属要求市值达到约1万亿美元——换言之，若OpenAI持有股票至协议期满，其持股价值将达约1000亿美元。”
但阿库里认为更可能的情况是，OpenAI将在过程中逐步出售AMD股票以支付采购款项。本质上，这是AMD为重要客户提供的融资方案。
不过阿库里强调，AMD的AI GPU能承载OpenAI工作负载（进而适配所有AI工作负载）的认证价值，足以让AMD值得进行此番融资博弈。他写道：“AMD强调除OpenAI外仍在与其他客户接洽，预计此协议将加速AMD产品的推广势头。”特别是OpenAI的认可将为其打开向现有CPU客户销售GPU的通道。
长远来看，若零售和机构投资者真的大力推高AMD股价，他们将成为OpenAI巨额采购的最终买单者。
从多维度看，英伟达也在通过上月宣布的1000亿美元投资，为OpenAI采购其产品提供资金支持。关键区别在于，英伟达对OpenAI的多轮投资使其获得了这家高速增长的AI服务商的股权，而非反向操作。
但AMD又何尝有其他选择？通过精心设计这份让OpenAI几乎零成本的交易，该公司成功在全球史无前例的新一代数据中心建设中获得了重要立足点——瑞银估计其市场份额最高可达30%。
尽管阿库里承认AMD的协议“相较英伟达略显逊色”，但他认为“这对其技术路线图是重要背书，可能引发其他客户的跟进效应”。
