投资银行瑞银（UBS）认为，若将其芯片制造业务与全球同业进行比较估值，芯片制造商英特尔的股价可能达到40美元。此前日本投资巨头软银昨日宣布通过购买该公司普通股向其投资20亿美元，英特尔股价在盘前交易中应声上涨4%。自新任首席执行官陈立武（Lip-Bu Tan）于今年初接管公司以来，英特尔一直处于科技行业的焦点之中，奋力扭转业务困境。
去年英特尔宣布与资产管理公司阿波罗（Apollo）就其爱尔兰Fab 34工厂达成半导体合作投资计划（SCIP），此举引发重大关注。该工厂旨在采用英特尔4和英特尔3制程技术家族制造产品，通过此项SCIP协议，英特尔以110亿美元的价格出售了该晶圆厂49%的股权。
爱尔兰SCIP项目是继2022年帕特·基辛格（Pat Gelsinger）领导董事会推行“智能资本”战略后的第二笔同类交易。首笔交易——亚利桑那州SCIP项目，则见证英特尔与布鲁克菲尔德资产管理公司（Brookfield Asset Management）合作，共同向其位于亚利桑那州Ocotillo的设施投资300亿美元。
根据爱尔兰SCIP的具体条款，英特尔需从该合资实体购买制造完成的晶圆。公司在公告中明确指出，“预计通过净利润合并合资企业业绩，并将49%股权对应的损益计入非控制性权益”。公司补充说明，“预计前两年归属于此类非控制性权益的净利润有限，但随着工厂产能全面爬升，此后将逐步增长。”
瑞银分析指出，尽管英特尔股价在盘前交易中略低于26美元，但由于盈利能力的持续低迷，其上行空间有限。该行在一份重申“中性”评级及25美元目标价的新研报中回应了“投资者关于股价上行潜力”的疑问。
报告分析，通过其每股约17至18美元的账面价值，英特尔在一定程度上抵御了下行风险，前提是公司能够“通过足够力度的成本削减实现可持续的现金流盈亏平衡”。但瑞银同时强调，亚利桑那和爱尔兰的SCIP协议显著削弱了英特尔的盈利能见度。
“我们维持中性评级，部分原因在于英特尔不得不将增量运营利润的相当大部分让渡给布鲁克菲尔德和阿波罗（作为非控制性权益），以履行爱尔兰和亚利桑那的SCIP协议。”
不过瑞银补充道，若对其制造资产及其他所有业务板块进行实质性分拆估值，英特尔股价有望上看40美元。该投行特别指出，仅制造资产而言，若参照“全球其他晶圆代工同业按每片安装产能的估值水平”进行独立估值，股价即存在上行空间。
