随着特斯拉即将失去其最轻松收入来源的很大一部分，华尔街分析师们开始集体审视他们的财务水晶球，试图为这家电动汽车巨头勾勒出最可行的发展路径。
富国银行刚刚完成了一次这样的财务预测，其分析师科林·兰根重申了对特斯拉股票的“减持”评级，并给出了每股120美元的目标股价。
兰根预计特斯拉第二季度每股收益仅为0.2美元，远低于市场普遍预期的0.41美元，这主要归因于电动汽车补贴减少以及特斯拉能源业务利润率下降。
具体而言，兰根预计特斯拉第二季度将获得6.5亿美元的补贴收入，较2025年第一季度5.95亿美元的补贴收入环比增长9.2%。与此同时，根据华尔街共识预期，特斯拉能源业务利润率预计将从29%降至24%，主要受中国进口关税影响。
另一方面，特斯拉汽车业务毛利率（不含补贴）预计将从第一季度的12.5%低点回升至13%，此前一季度毛利率下滑主要受异常高企的保修成本影响。
分析报告的核心部分指出，根据特朗普签署的《美丽大法案》，联邦政府对购买电动汽车和太阳能系统的税收抵免政策将分别于9月30日和12月31日终止。兰根认为，这一政策变化将导致特斯拉第三季度需求激增，随后第四季度出现下滑。
“我们目前预计第三季度交付量将突破40万辆，随后第四季度将大幅下滑。这也意味着即将推出的'平价'车型定价会更高或利润率更低。”兰根在报告中写道，“我们预计2025财年交付量为148万辆，比投资者关系共识低约10%，同比下降17%。我们还预计特斯拉将在第四季度降价约4%，以应对《通胀削减法案》补贴结束的影响，这意味着第四季度利润率将显著下降。”
更严重的是，特朗普的这项标志性立法还通过取消对未达到联邦企业平均燃油经济性（CAFE）标准汽车制造商的处罚，彻底摧毁了零排放汽车（ZEV）监管积分的市场需求。
据兰根估算，监管积分在2024年为特斯拉贡献了约32%的息税前利润（EBIT），其中来自加州空气资源委员会（CARB）的ZEV积分约占特斯拉监管积分销售额的50%。因此，这位富国银行分析师预计特斯拉的监管积分销售额将从第一季度到第二季度减少1.7亿美元。一旦ZEV积分收入在第三季度终止，兰根预计特斯拉来自监管积分的总收入将减半，仅剩温室气体（GHG）和欧盟积分——随着美国环保署（EPA）持续放宽排放要求，前者的整体价值可能会贬值。
总体而言，特斯拉的监管积分收入预计将从第一季度的每单元约1800美元降至第三/四季度的约900美元。
兰根在报告最后指出：“关税与《美丽大法案》重创能源业务。特斯拉能源业务使用的磷酸铁锂（LFP）电池来自中国，需缴纳平均约70%的中国关税（第二季度末已降至约30%）。如果电池成本占能源业务总成本的50%，仅30%的关税就可能导致2025年利润率从2024年的26%降至15%。”
