在GPU即服务（GaaS）领域占据重要地位，同时也是液冷AI服务器机架主要供应商的超微电脑（SMCI）正面临多重挑战，包括内部控制机制引发质疑、市场竞争加剧，以及液冷技术护城河逐渐被侵蚀等问题。
目前，美国银行（BofA）分析师Ruplu Bhattacharya重新开始覆盖超微电脑股票，但持看跌观点，给予“逊于大盘”评级，目标股价定为35美元，较当前48.69美元的价格水平有约28%的下行空间。
Bhattacharya指出了可能导致超微电脑股价下跌的5个主要因素：
由于旧世代产品库存水平较高，公司利润率短期内可能持续承压。而长期来看，日益激烈的市场竞争将继续抑制利润增长。GPU和关键液冷技术组件的供应问题仍将限制收入增长。在AI服务器领域，戴尔和惠普作为主要竞争对手，持续利用其企业客户资源获取优势。超微电脑面临待决调查和诉讼带来的固有风险，以及相对薄弱的内部控制结构问题。最关键的是，超微电脑的核心差异化优势——液冷技术可能逐渐“商品化”，使竞争对手能够缩小现有的技术差距。
基于此，Bhattacharya预计超微电脑的毛利率将从2025财年的11.3%降至2027财年的9.4%。
上月曾有报道，超微电脑已通过向合格投资者发行可转换优先票据筹集了约20亿美元资金。此外，超微电脑最近与沙特领先的数据中心公司DataVolt签署了一份“多年期合作伙伴协议”。高盛分析认为，假设合同期为5年且内置利润率约为5%，该交易可能为超微电脑带来每年50亿美元的收入和约2亿美元的年息税前利润。
截至发稿时，超微电脑股价在今日盘前交易中小幅下跌逾1%。过去一个月左右，该股涨幅仅约14%，但今年以来累计涨幅已达63%。
