受特朗普政府即将实施的半导体行业专项关税影响，整个芯片领域持续震荡的不确定性逆风冲击下，超威半导体（AMD）即将于周二公布2025年第一季度财报。然而华尔街仍有机构对该股短期前景持明确看空立场。
需要说明的是，在完成对中国特供版MI308 GPU芯片相关新出口许可要求的初步评估后，AMD于四月宣布预计将计提约8亿美元费用，涉及库存减值、采购承诺及相关准备金等项目。据AMD披露，新出口限制适用于“中国（含港澳地区）及D:5国家，或总部/最终母公司位于上述地区的企业”。
值得关注的是，AMD 2024财年净利润为16亿美元，这意味着MI308 GPU相关计提金额高达其全年净利的50%。
此刻问题的核心在于：Lynx Equity机构在AMD季报发布前出具了强烈看空报告，直言市场“尚未充分消化股价下行风险”。该机构指出：“与英特尔（INTC）类似，尽管投资者情绪已陷入低谷，我们预计AMD的业绩指引及下半年展望仍将呈现令人失望的负面意外。”
在阐述看空逻辑时，Lynx Equity认为华尔街将英特尔近期疲软归咎于市场份额被AMD蚕食存在误判。该机构强调英特尔困境主要源于关税引发的供应链不确定性，而AMD同样难以独善其身。
分析师虽承认中国特需许可对AMD营收与毛利率的负面影响已部分被市场预期，但警告“影响程度仍待观察”：“三个月前我们还期待深度求索（DeepSeek）相关需求能提振AMD人工智能业务，上月出台的许可要求彻底粉碎了这一希望。此前我们看到130美元股价的达成路径，如今这个目标已不复存在，预计股价将从当前水平进一步下探。”
基于此，Lynx Equity预测AMD 2025财年营收仅291亿美元（约2113.17亿元人民币，市场共识预期310亿美元），同比增速降至13%。按照2025年每股收益3.6美元（共识预期4.4美元）的25倍市盈率估算，该机构给出AMD目标价仅90美元（约653.4元人民币）。
积极因素方面，报告肯定了AMD约50亿美元的流动性增强措施：包括在关税风暴前成功发行15亿美元（约109.05亿元人民币）新债，以及通过出售ZT Systems收购案及服务器组装业务有望回收的35亿美元（约254.45亿元人民币）资金。“我们认为在全球供应链因贸易战失血之际，这些举措为股价提供了恰到好处的缓冲。”
截至发稿，AMD股价微跌逾1%，年内累计跌幅已超16%。
