苹果或许在特朗普关税政策全面公布前就采取了应对措施，但最新提交给美国证券交易委员会（SEC）的文件显示，这仅是权宜之计——产品涨价恐难避免。
根据文件披露，受特朗普“对等关税”政策影响，苹果预计2025年6月当季将承担9亿美元的关税成本。为控制损失规模，该公司采取了包括空运iPhone整机在内的加速生产与进口策略。摩根士丹利从苹果10-Q季度报告中分析发现，截至3月底的季度运营成本创三年新高，这主要反映在账面库存数据及供应商非贸易应收款项（实质是为暂存供应商处待发货物支付的预付款）。
数据显示，苹果当季末账面库存及零部件价值近700亿美元。其代工厂库存总量同比激增17%。这种被蒂姆·库克（Tim Cook）称为“超前生产”的策略虽暂时支撑了3月季度业绩，但摩根士丹利指出，苹果首次在财报中提及“可能被迫提高产品与服务价格”的潜在风险。
服务业务成为亮点：2025年第一季度收入从2024年同期的239亿美元增至266亿美元，其中广告、App Store和iCloud贡献了71%的营收增长。不过投行正密切关注美国App Store表现，以评估近期反垄断裁决对业务的实际影响。
中国市场方面，尽管iPhone销量持续下滑，但3月季度在华运营利润率仍达41.4%。美洲及欧非中东地区的利润率更创十年新高。摩根士丹利据此将苹果目标股价上调至1708.45元人民币（235美元），其预测依据包括关税影响的持续缓解，以及2027年可能出现的iPhone换机需求释放。
但报告也警告称，若关税导致iPhone 17售价上涨抑制销量，在最坏情境下目标价可能下调至1112.01元人民币（153美元）。反之，若“苹果智能”（Apple Intelligence）功能刺激换机周期加速，乐观估值可达2063.68元人民币（284美元）——这甚至高于该机构2025年1月设定的1997.75元人民币（275美元）预估值。
值得注意的是，苹果计划自2026年起将iPhone发布会拆分为上下半年两场，此举有望平衡全年生产成本。目前关税缓冲措施在6月季度后的实际效果尚待观察。
