美国政府突然收紧对华芯片出口管制，给英伟达（NVIDIA）的业绩前景蒙上阴影。就在上周，华尔街还在为这家芯片巨头享有的最低关税待遇欢呼，Lynx Equity分析师甚至预测其股价将迅速重返高点。但局势在48小时内急转直下。
特朗普政府最新政策显示，除对中国外所有贸易伙伴实施的10%全球进口关税计划获得通过。更引发市场震动的是，当局临时取消了对中国进口电子产品加征关税的决定，使得中国输美商品的综合税率从145%降至104%。但需要特别说明的是，半导体、智能手机等关键品类仍受20%芬太尼相关关税约束。
转折出现在英伟达最新披露的财务公告中。公司表示，由于面向中国市场的特供版H20 GPU涉及“库存、采购承诺及相关准备金”问题，预计在2026财年第一季度（截至4月27日）将产生高达398亿元人民币（约合55亿美元）的支出。这款专为中国设计的芯片本是H100 GPU的降级版本，但特朗普政府4月9日突然宣布对其实施无限期出口许可限制，该禁令同时覆盖其他具备相似内存与互连带宽性能的集成电路。
尽管Lynx Equity分析师坚持认为，英伟达通过采用非美组件+台湾系统集成的供应链策略已构建多重关税防护，但此次H20禁令可能触发中方反制措施。特别是在当前中美科技博弈白热化的背景下，中国市场对英伟达业绩的重要性已不容忽视。
