投行TD Cowen今日双双下调英伟达（NVIDIA）与超微半导体（AMD）的目标股价，主因是AMD面临计算需求疲软问题，而英伟达下一代芯片可能存在风险。两家公司今年股价表现均不佳，英伟达年内累计下跌28%，AMD跌幅达31%。TD Cowen将英伟达目标股价从约合人民币1250元（175美元）下调至约合人民币1000元（140美元），但仍维持“买入”评级，并列为计算领域首选股；AMD目标价则从约合人民币960元（135美元）降至约合人民币785元（110美元），调降主因是关税政策带来的不确定性。
对于AMD，TD Cowen认为宏观经济前景黯淡是核心影响因素，关税政策的不确定性将冲击其产品需求。自特朗普总统上周宣布加征关税以来，AMD股价已累计下跌20.7%，今日虽反弹逾4%但仍未收复失地。当前股价约81美元的AMD被给予36%的潜在上涨空间，但投行警告称：“AMD同时面临公司自身问题与整个计算领域的负面情绪，叠加关税阴霾的影响。”分析师指出，上半年数据中心业务指引疲软拖累股价表现，投资者同时还在等待AMD Instinct加速器的发布。
TD Cowen指出，由于投资者聚焦数据中心业务，即便AMD客户端业务表现强劲，也难以转化为股价动力。“若宏观环境维持现状，盈利预测可能下调以反映不确定性，但鉴于信息有限，我们选择对预测模型持观望态度。”
相较而言，英伟达股价虽受关税政策影响年内下跌9.9%，但28%的年内跌幅仍优于AMD。TD Cowen认为英伟达Blackwell架构GPU将成为今明两季的核心叙事，其GB200服务器机柜将带来市场份额提升，但实际部署进度将决定业绩表现。分析师特别提到，Blackwell与Blackwell Ultra版本间的过渡切换将是未来关键。
“英伟达仍是我们计算领域的首选标的——尽管当前估值较历史中值存在约15倍的折价，但其技术领导地位无可争议，这与许多试图‘接飞刀’的投资者形成鲜明对比。”报告强调该公司的技术优势仍具长期投资价值。
