市场对英特尔（Intel）的乐观情绪持续升温。这种预期源于投资者认为特朗普政府不会放任这家半导体巨头倒下——毕竟该结果将严重冲击其“美国优先”战略。近期传闻进一步强化了这种预期：英特尔与台积电（TSMC）正考虑建立类合资企业合作模式，后者或将向前者输出技术专长。此外，特朗普政府被曝在幕后进行了大量斡旋。如今，KeyBanc投行发布看多英特尔报告，同时警告AMD在初现端倪的价格战中将面临风险。
KeyBanc分析师约翰·维恩重申对英特尔股票的“行业同步”评级，并指出：“英特尔18A制程正按计划推进，Panther Lake处理器将于2025年下半年量产，良率和缺陷密度等关键指标均呈良性发展趋势，已达到可接受水平。”
维恩披露了一个关键信息：“我们相信英特尔已凭借18A制程赢得任天堂Switch 3游戏机的GPU订单。”此外，该分析师指出，英特尔已将Lunar Lake处理器降价20%-40%，虽然此举以“延缓今年毛利率复苏进程”为代价，但确实从AMD手中夺取了增量市场份额。维恩还认为英特尔正受益于“强于预期的服务器需求趋势”。
与此同时，KeyBanc将AMD评级从“行业超配”下调至“行业标配”，理由包括：AMD中国区AI GPU业务的可持续性存疑，以及“随着与英特尔潜在价格战升温，毛利率风险正在加剧”。维恩认为，鉴于英特尔18A制程的进展，AMD“牺牲英特尔换取市场份额的机会有限”。
分析师补充道：“虽然该股估值相对便宜（基于2026年每股收益预期仅13倍市盈率），但半导体股很少能在毛利率承压时表现良好——我们对英特尔激进降价策略引发的风险愈发担忧。”耐人寻味的是，维恩仍看好AMD MI308 GPU的需求前景。这与摩根大通（JPMorgan）分析师哈兰·苏尔近期观点不谋而合，后者预测2025年AMD的AI GPU业务将实现60%增长。
