根据汇丰银行最新研究报告显示，芯片设计龙头企业英伟达（NVIDIA Corporation）正在逐步失去图形处理器（GPU）的定价主动权。该机构将英伟达目标股价从175美元大幅调降至120美元，并将投资评级从“买入”下调至“持有”。此前支撑英伟达GPU定价的三大要素——显著技术优势、供应短缺与高昂制造成本——正发生结构性变化，这些因素曾长期主导其产品市场定位与股价走势。今年1月中国人工智能公司深度求索（DeepSeek）展示其技术突破后，市场对英伟达GPU的长期需求产生疑虑，由此引发的抛售潮曾导致其单日市值蒸发近6000亿美元。
分析报告重点指出，英伟达新一代B200与B300 Blackwell架构AI GPU产品线并未实现价格显著提升。汇丰分析师弗兰克·李（Frank Lee）在专项研究中强调：“无论是从B200到B300的单卡迭代，还是GB200到GB300 NVL72服务器架构升级，我们都未观察到平均售价（ASP）的有效提升。”目前除搭载HBM4显存的下一代Vera Rubin架构GPU外，现有GPU产品的性能提升空间已明显受限。
值得关注的是，英伟达股价已成为2025年表现最疲软的科技股之一，年内累计跌幅已达24%。受特朗普政府最新关税政策冲击全球资本市场影响，该股今日开盘即下跌4.9%。汇丰此次评级调整颇具预见性——随着交易日持续，英伟达股价跌幅已扩大至5.34%。
此次市场评估恰逢英伟达CEO黄仁勋（Jensen Huang）近期为产品定价策略辩护之后。在GTC技术大会后的媒体访谈中，黄仁勋强调其GPU产品不仅能帮助客户创造收入，更因复杂制造工艺导致成本居高不下。公司正与台积电（TSMC）、富士康（Foxconn）合作推进美国本土GPU生产项目。尽管最新关税政策未直接影响英伟达，但有消息称该公司正积极游说美国政府放宽AI GPU出口限制——目前仅有18个被指定为美国核心盟友的国家可获得无限制供应。
