英伟达（Nvidia）今年以破纪录的25,000名参会者席卷圣何塞（San Jose），圣何塞会议中心及周边建筑被挤得水泄不通。火爆的研讨会现场随处可见倚墙站立或席地而坐的参与者，甚至需要工作人员维持入场秩序。
这家AI巨头正处于前所未有的巅峰：财务数据屡创新高、利润率持续攀升、市场地位稳如磐石。但即将到来的关税政策、深度求索（DeepSeek）等新兴挑战者，以及核心客户的战略转型，都为其未来发展蒙上阴影。
光鲜背后的隐忧
在GTC 2025大会上，CEO黄仁勋（Jensen Huang）通过发布全新高性能芯片、个人"超级计算机"和机器人产品线，试图向投资者传递信心。这场精心设计的发布会背后，是公司股价近期大幅波动带来的压力。
"采购规模越大，成本节省越多。"黄仁勋在演讲中强调，"更重要的是，现在投入越多，未来收益越大。"
市场预期的博弈
本届大会的核心目标，是向全球证明"芯片需求将持续爆发"的行业趋势。黄仁勋直指业内对传统AI扩展趋势的误判，特别针对深度求索（DeepSeek）年初发布的R1高效推理模型——这款产品曾引发市场质疑：是否还需要英伟达顶级芯片来训练优质AI？
对此英伟达给出技术回应：新一代Vera Rubin GPU系列的推理性能（即运行AI模型能力）将达到Blackwell芯片的两倍。黄仁勋更提出"高能耗推理模型反而刺激芯片需求"的反直觉观点。
多方围剿的危机
真正的威胁来自多个维度：Cerebras、Groq等新兴竞争者持续发力，低成本推理硬件和云服务快速普及。科技巨头们纷纷自研芯片——亚马逊（AWS）的Graviton和Inferentia正在降价促销、谷歌（Google）的TPU集群加速部署、微软（Microsoft）的钴100（Cobalt 100）即将面世。
更严峻的是，OpenAI、Meta等核心客户正试图摆脱对英伟达的依赖。这些企业的自研芯片一旦成功，将动摇英伟达的市场根基。这或许解释了为何发布会后公司股价下跌4%——投资者期待的"技术突破"或"产品加速计划"均未出现。
关税困局与战略转身
面对美国可能对台湾芯片加征关税的传闻，英伟达采取双重策略：短期强调"影响可控"，长期宣布数千亿美元的美国本土制造计划。这种供应链重塑虽具战略意义，却可能损害其引以为傲的利润率。
开辟新战场的尝试
为寻求新增长点，英伟达开始布局量子计算领域。在首届GTC量子主题日上，黄仁勋为其此前"量子技术需15-30年成熟"的言论向行业致歉，同时宣布在波士顿建设NVAQC量子计算中心，计划通过现有芯片支持量子系统研发。
更具现实意义的是"个人AI超级计算机"战略。新推出的DGX Spark（原Digits项目）和DGX Station工作站支持多规模AI开发，尽管售价高达数千美元，黄仁勋仍宣称："这就是未来电脑的形态，AI时代的计算终端。"
市场是否接受这个未来愿景，将成为英伟达下一个关键考验。
