投资银行摩根士丹利（Morgan Stanley）近日分析了台积电（TSMC）若与英特尔（Intel）成立合资企业可能面临的核心风险。在英特尔新任CEO陈立武（Lip-Bu Tan）本月初正式就职前，曾有消息称美国前政府试图推动这家台湾企业参与英特尔的复兴计划以重振本土芯片制造业。值得注意的是，台积电此前在与前总统特朗普的电视直播会议中，已将美国投资计划金额从100亿美元上调至160亿美元。但摩根士丹利指出，只要存在合资可能性，台积电股价将难以达到该行设定的1，388元新台币基准目标价。
该投行在最新研究报告中维持对台积电股票的“增持”评级及1，388元新台币目标价。针对台积电当前952元新台币的收盘价，分析师着重强调三大制约因素：与英特尔的潜在合作、AI产品需求波动以及美国对台关税风险。其中合资计划被视作最主要风险源。报告显示，台积电已解决AI供应链中关键的封装产能瓶颈——这个曾被业界广泛担忧的问题，并预计今年AI需求仍将保持高位。尽管需求放缓可能影响股价，但其冲击范围将覆盖整个半导体行业，而合资风险则是台积电独有的特殊挑战。
关于关税问题，摩根士丹利认为即便台湾芯片出口被加征关税，主要成本压力也将由台积电的下游客户承担。相关政策走向将在4月2日特朗普政府公布新措施后趋于明朗。
报告特别强调，英特尔合资计划作为企业专属风险，对股价形成最大压制。其风险逻辑包含两个层面：首先，合作可能导致台积电丧失对芯片制造技术路线的主导权，这种情况将动摇其行业领导地位——毕竟不同半导体企业在生产工艺和技术策略上存在显著差异；其次，即便合资帮助英特尔实现业务复苏，也可能缩小台积电相对于这家美国企业的技术优势。分析师指出，若台积电管理层能明确排除合资可能性，其股价有望向目标价回升，但该过程需以AI需求持续强劲为前提。
在摩根士丹利持续评估合作风险的同时，英特尔CEO陈立武正着力推动公司晶圆代工业务转型。自上任以来，这位新任掌舵人多次公开表示将聚焦客户需求，致力于将英特尔打造为全球顶尖的芯片代工企业。
