今日金融市场表面波澜不惊的开局下暗流涌动。中国国家发改委宣布收紧数据中心能效标准的新政率先引发震荡——该政策实质上将英伟达（NVIDIA）H20 GPU挡在市场门外，直接威胁到这家芯片巨头在中国市场尚存的170亿美元销售额（占其总营收13%）。随后来自考恩投行（TD Cowen）的分析报告披露，微软（Microsoft）正加速终止数据中心租赁协议，引发市场对人工智能领域资本支出持续性的担忧。而当日前总统特朗普（Donald Trump）宣布可能引发经济衰退的汽车关税政策，则为这个充满不确定性的交易日画上沉重句号。
考恩投行分析师迈克尔·埃利亚斯（Michael Elias）在最新调研报告中指出：“微软终止租赁协议的范围比市场预期更为广泛。我们在英伟达GTC大会与DCD Connect峰会期间获取的信息显示，虽然微软的协议终止/延期超出预期，但整体数据中心需求仍保持同比增长，这为谷歌（Google）和Meta创造了填补市场空缺的机遇。”
这位分析师进一步解释称：“超大规模数据中心为适应更高功率密度而进行的架构调整，正在延缓设备采购进程。我们判断这种趋势将对Vertiv（VRT）2025年上半年的订单表现造成压力。”根据测算，过去六个月间，微软通过在欧美市场终止或延期协议，已放弃超过2吉瓦的数据中心容量。尽管埃利亚斯认为微软停止支持OpenAI训练工作负载是部分原因，但他强调当前态势“本质反映出数据中心供应已超出实际需求”。值得关注的是，谷歌与Meta目前已开始承接微软释放的部分数据中心资源。
报告补充指出：“根据渠道调研，自今年1月起，为适配英伟达技术路线图推动的更高机架功率密度要求，超大规模服务商正在重新规划未来数据中心架构，这直接导致相关设备采购出现延迟。”
正当市场试图消化这些行业变局时，特朗普突然宣布对所有非美国产汽车征收25%关税的政策冲击市场。该政策对加拿大汽车产业构成重大打击，几乎注定将引发贸易伙伴的报复性措施。鉴于亚特兰大联储GDP模型已预测本季度经济增速为负值，分析人士普遍认为美国经济衰退已成定局——新关税政策引发的贸易流量萎缩将加速这一进程。
受多重利空影响，标普500指数与纳斯达克100指数当日均收跌超过1%，其中特斯拉（Tesla）与英伟达股价跌幅更超过5%，成为市场震荡的典型缩影。
