最近，英特尔的未来发展引发了众多猜测，尤其是其与台积电和博通（AVGO）之间的潜在合作，更是成为了半导体行业的热门话题。华尔街的分析师们也纷纷发表见解，试图解读这一复杂局面。
上周，Baird分析师特里斯坦·格拉（Tristan Gerra）在一份投资报告中提到，英特尔可能会与台积电展开更紧密的合作，以推动其陷入困境的晶圆厂业务。他指出，英特尔和台积电可能会建立类似合资企业的关系，晶圆厂可能会被拆分出来，成为由台积电和英特尔共同拥有的新实体，并由台积电负责运营。
与此同时，博通也在关注英特尔的晶圆厂，希望借此补充其ASIC设计业务。不过，这些晶圆厂需要大量资金和人才投入才能实现盈利，尤其是在2纳米以下的先进节点技术上，难度更大。
上周末有消息称，台积电可能会通过现金注入或技术转移的方式，收购英特尔晶圆代工业务20%的股份。此外，博通和高通也可能会通过向英特尔晶圆厂下达大量订单来助力这一交易。
Cantor Fitzgerald分析师C.J. 缪斯（C.J. Muse）将英特尔股票的目标价从22美元上调至29美元，并维持中性评级。他认为，英特尔的现状极为复杂，但种种迹象表明，英特尔设计公司与IFS的拆分似乎已成定局。缪斯指出，特朗普政府正在推动各方达成协议，以避免英特尔陷入类似通用汽车的困境。台积电很可能是英特尔晶圆厂的“最合理管理者”。
缪斯表示，本届政府担心英特尔缺乏领导力以及目前的净杠杆率（尚未找到新任CEO，且自由现金流为负），不希望美国的“半导体明珠”出现类似通用汽车的局面。
Bernstein分析师斯泰西·拉斯贡（Stacy A. Rasgon）则希望博通“远离晶圆厂”，但他很期待博通在产品方面能发挥什么作用。拉斯贡认为，英特尔的x86业务（客户端计算事业部、数据中心和人工智能事业部以及网络与边缘事业部）本身并非“坏业务”，2024年销售额约为490亿美元，营业利润率在中等20%左右。
拉斯贡指出，即使英特尔的产品可能处于增长停滞状态，但x86 CPU与博通目前的产品组合具有互补性，整体执行力应该远胜于英特尔。他还建议，英特尔与博通之间的交易最好采用全股票方式。他估算，以约75%的溢价（约40美元的收购价，或中高十几倍的市盈率）计算，即使在100%股票的情况下，也能实现20%以上的增值，并且在各种资本结构下，杠杆率（远低于3倍）都很容易管理。
然而，并非所有人都对英特尔能否成功拆分晶圆厂持乐观态度。美国银行（BofA）分析师维韦克·阿亚（Vivek Arya）认为，鉴于以下原因，拆分英特尔可能会耗时且复杂：首先，英特尔在PC/服务器CPU市场约70%的主导份额，需要全球（尤其是中国）监管机构的广泛批准；其次，英特尔与台积电的制造工艺之间存在不匹配问题；此外，台积电正在亚利桑那州进行晶圆厂扩张计划，能够服务人工智能客户；博通现有的低杠杆但高债务（净债务580亿美元）资产负债表也是一个问题；最后，英特尔《芯片法案》资金的限制（设计需要拥有50%以上的制造能力）以及来自共同投资伙伴阿波罗和布鲁克菲尔德的回报要求，都给拆分带来了阻碍。
与此同时，Lynx Equity质疑台积电为何愿意持有英特尔IFS的股份。他们指出，全球晶圆厂产能在领先和落后节点上已不再短缺，英特尔的晶圆厂业务在先进节点上表现仍存疑问，并且要到2027年底才能实现收支平衡。此外，IFS与美国政府通过《芯片法案》建立的复杂关系，也让台积电的参与变得扑朔迷离。
Lynx Equity认为，美国政府通过威胁对半导体进口征收关税进行胁迫，可能是台积电参与谈判的原因，但最近几天的大量媒体报道可能仅仅是一个“试探性气球”。
