摩根士丹利最近对Palantir（纽约证券交易所代码：PLTR）进行了深入分析。Palantir是一家提供人工智能驱动的软件即服务（SaaS）的公司，帮助企业和政府机构收集和分析大量数据。尽管华尔街对其核心业务实力给予了高度评价，但对其高估值却颇有微词。
摩根士丹利的分析师桑吉特·辛格指出，Palantir目前正处于一个增长的拐点。他提到，尽管摩根士丹利正在寻找方法以更积极地看待该公司的股票，但由于缺乏对其未来业绩的明确预期，目前PLTR的股价已经远高于其内在价值，因此难以提升评级。
辛格还强调了三个关键点来说明Palantir的增长拐点：
- 2025年的自由现金流（FCF）预测上调了41%，这主要是由于公司在费用控制方面的努力，而同期收入预测仅增长了10%。
- 业务势头似乎趋于稳定，而不是继续上升。在第三季度，23个关键绩效指标中有13个环比下降，这与上一季度的显著改善形成对比。
- 商业业务对2025年收入预测的贡献不如政府业务显著。商业业务是Palantir人工智能战略的主要战场，但目前其贡献相对较小。
值得注意的是，尽管Palantir与BigBear.ai等公司的合作备受关注，但这些合作尚未对公司的业绩产生实质性影响。
摩根士丹利对Palantir的高估值表示担忧。2024年，PLTR的股价上涨了34%，几乎完全是由估值扩张推动的，其企业价值与未来销售额的比率从年初的56倍增长到2024年的292%。从现金流折现的角度来看，PLTR的股价已经反映了未来10年约30%的复合年增长率和约41%的自由现金流利润率，这意味着到2035年，其自由现金流将达到209亿美元。
此外，PLTR的估值远高于其他高增长软件公司。其企业价值与2026年自由现金流的比率为111倍，增长调整后为4.5倍，比行业平均水平高出14%；企业价值与2026年销售额的比率为41.1倍，增长调整后为1.7倍，比行业平均水平高出200%。
摩根士丹利的担忧与杰富瑞的分析师布伦特·蒂尔的观点不谋而合。蒂尔在2024年11月指出，PLTR的交易价格为2025年收入的43倍，远高于其他软件公司。
除了华尔街对估值的担忧外，Palantir还面临着所谓的“克拉默诅咒”，这可能会对其股价产生不利影响。
